在上海外高桥保税仓库里，数千吨铜板经过成年累月的生锈早已变绿。“这些铜未交付给到终端用户，都是用於投机目的。
”一名姓朱的仓库经理说。这些铜平均值入库时间由过去的两个月早已减少到了近一年。
一些库存有可能很长时间都会离开了港口，因为政府上有政策，交易商提前准备了对策。政府此前禁令用于铜作为抵押物，展开危险性的房地产投资，随着房价走低，交易商改向离岸远期人民币和利差等工具，以取得额外收益。融资协议减少意味著伦敦金属交易所库存增加和中国铜进口等体现市场需求的信号有可能早已不那麽灵敏了，而且人民币远期和现汇的价差有可能沦为与工业市场需求一样沦为要求进口量的最重要因素。
“目前，几乎基於伦敦金属交易所库存的策略仍能赚，但是比10年前赚得较少了。融资协议令其基本面更加简单。”美银美林金属分析师MichaelWidmer回应。
一些享有多年经验的进口商需要对有所不同贷款利率巧加利用。“交易商找到，一些银行在开证（信用证）时较为聪慧。一些银行进人民币信用证，一些银行进美元信用证。
”一家西方银行的分析师电子邮件说。“你可以从一家银行开证，将其抵押给另外一家银行，利用利差借款。
我们出售了大量铜给中国，不过看上去并不合逻辑。”过去，缺少现金的企业通过进口铜开证融资，比官方贷款利率低廉很多，然後从其他行业取得更大的收益。他们有可能将铜变卖或抵押给银行，将资金投资於房地产或减少现金流。不过监管机构去年实施了一系列抨击措施，比如拒绝银行瞄准部分信用证抵押物。
“央行减少监管造成房地产开发商融资仍然活跃。目前展开融资的很多是贸易企业，跨国和本土企业都有。”渣打银行分析师朱慧（JudyZhu）认为。
随着中国房地产行业上升以及经济大环境趋冷，一些现货进口商转型成外汇投机商，企图通过现汇和离岸人民币套利提升利润率。离岸人民币市场主要是中国试点人民币国际化的产物，一般来说情况下较现汇市场不存在溢价。去年离岸溢价一度高达3%，因人民币供应受限且市场需求低企。在去年9月离岸市场遭挤兑前，贸易企业利用铜展开价差交易。
他们进美元信用证融资，展开现汇和离岸人民币交易。他们还能利用无本金结算远期外汇交易展开投机。
“因现汇和离岸市场不存在价差，交易商可以用于该模型一度完全立刻瞄准利润。套利窗口去年12月再度打开，2012年有可能现身此类不道德，不过机会可能会变低。
”一家外资银行的铜交易员电子邮件回应。“这种套利的作法说白了是钱生子钱，目的是减少现金流。”一家中国金属贸易商的高管回应。
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